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東吳證券：維持百度集團(tuán)-SW(09888)“買入”評級看好公司在AI方面領(lǐng)先優(yōu)勢

2023-02-24 10:00:36 來源：英為財情

(相關(guān)資料圖)

東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持百度集團(tuán)-SW(09888)“買入”評級，看好其在AI方面領(lǐng)先優(yōu)勢，將2023-24年Non-GAAP凈利潤由220/250億元上調(diào)至234/268億元，引入2025年Non-GAAP凈利潤307億元。2022Q4公司收入和經(jīng)調(diào)整凈利潤均超市場預(yù)期。在線營銷服務(wù)隨消費和經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)逐漸復(fù)蘇，“文心一言”上線有望打開搜索新時代，且公司AI能力的輸出或能貢獻(xiàn)營收新增量。

東吳證券主要觀點如下：

2023年在線營銷業(yè)務(wù)和智能云業(yè)務(wù)逐漸復(fù)蘇。

2022Q4百度核心收入257億元，略超過市場預(yù)期;在線營銷收入181億元。進(jìn)入到2023年，與線下場景相關(guān)的廣告需求逐漸復(fù)蘇，例如醫(yī)療服務(wù)、旅游和本地生活等垂直行業(yè)復(fù)蘇明顯。該行預(yù)計，隨宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，其他垂類廣告需求也將迎來反彈，公司廣告收入有望加速增長。

智能云項目恢復(fù)實施，AI能力疊加云服務(wù)空間廣闊。

雖然此前部分智能云項目受阻，但目前已逐漸恢復(fù)實施。截至2022年年末，按合作金額超1000萬元計，已有69座城市落地實踐百度ACE智能交通，去年同期為35座城市。此外，根據(jù)IDC發(fā)布的2022年上半年中國公有云市場報告，百度智能云連續(xù)四年穩(wěn)居AI云服務(wù)市場第一。參照海外Azure與OpenAI的合作，AI疊加云計算能從基礎(chǔ)設(shè)施層向客戶輸送AI能力，有助于降低企業(yè)使用AI的門檻，空間寬廣。

AI拐點已現(xiàn)，“文心一言”即將上線。

公司多年對AI技術(shù)的投入使其位于競爭的有利位置，對標(biāo)ChatGPT的“文心一言”將于三月上線，此外，類似于Bing,搜索服務(wù)也將融入“文心一言”。目前“文心一言”的商業(yè)化路徑暫不清晰，但該行認(rèn)為：1)搜索服務(wù)體驗提升后，有利于用戶數(shù)和時長提升，帶來更多商業(yè)化機(jī)會;2)向企業(yè)端輸出AI能力，可以類似于公有云進(jìn)行收費。雖AImodel訓(xùn)練成本高昂，但公司會按照用戶反饋調(diào)整投入額度，預(yù)計短期對Capex和利潤率影響有限。

自動駕駛業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進(jìn)。

2022Q4蘿卜快跑的自動駕駛訂單達(dá)到56.1萬單，YoY+162%;截至2023年1月底，蘿卜快跑累計向公眾提供的自動駕駛出行服務(wù)訂單超過200萬單。此外，蘿卜快跑首批獲準(zhǔn)在北京開展全無人自動駕駛，這令公司在公共道路提供全無人自動駕駛服務(wù)更進(jìn)了一步。

標(biāo)簽：東吳證券